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除了市場產清遠變壓器回收、500的變壓器回收多少錢,能出清之外(8)

時間:2018-10-11 23:34來源:廣州變壓器配電柜回收網 作者:回收小哥 點擊:
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  在11月中央政治局工作會議上有個提法值得關注,相比去年末的政治局會議表述,當時對17年工作的首要要求是“要深入推進三去一降一補,推動五大任務有實質性進展”。而這次對18年工作的首要要求則是“要統籌規劃,有序推進,確保打贏三大攻堅戰”,分別是防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治。三大攻堅戰的首要任務提出要使宏觀杠桿率得到有效控制,金融服務實體經濟能力增強,防范風險工作取得積極成效。再結合,清理PPP項目庫,以及地方債務終身追責制度,這意味著2018年地方政府債務擴張和投資沖動或受到遏制。

  12月18日至20日中央經濟工作會議對2018年的工作布置是,今后3年要重點抓好決勝全面建成小康社會的防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。要圍繞推動高質量發展,做好8項重點工作。其中,防范化解重大風險,服務于供給側結構性改革這條主線,促進形成金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的良性循環,做好重點領域風險防范和回收,堅決打擊違法違規金融活動,加強薄弱環節監管制度建設是首要的認為,因此2018年在繼續深化供給側改革的同時,化解金融風險、降低三大部分過高的杠桿率可能是工作的重點。

  2.1政府投資沖動將得到遏制

  回顧2016-2017年,三大投資——房地產投資、制造業投資和基建投資中,唯獨基建投資產還處于高位,1-11月不含電力等基建投資累計增速還在20%以上,積極的財政政策通過基建對經濟托底的力度還是很強。

  然而,2018年基建投資可能回落,理由有以下幾個方面:首先,隨著GDP增長,財政赤字絕對值如果保持不變的情況下,財政赤字率將回落。更何況中央經濟工作會議要求,調整優化財政支出結構,確保對重點領域和項目的支持力度,壓縮一般性支出,切實加強地方政府債務管理,這意味著一些非重要項目可能得不到財政扶持,財政扶持可能轉向脫貧、環保等一些重要領域。

  其次,利率抬升制約地方債置換。截至2017年12月19日,2017年地方政府債發行43561億,其中新增15847億,置換債27714億,債務置是這幾年最低的一年。一方面,方債置換的博弈難度開始加大。目前,地方債置換已進行到第三年,開始涉及到“城投債”等債券類存量債務的置換。不同于貸款類債務,城投債該以何種“公允價格”進行置換,需要涉及地方政府和投資人之間繁復的利益平衡。由于城投債具有“金邊屬性”,其市價中包含相對較高的溢價。若城投債置換對價低于市價,投資人需要衡量置換的溢價損失與不置換所面臨的違約風險;對地方政府而言,則需考慮所支付的置換溢價與所節約的利息支出之間的成本收益關系。2016年曾有兩起城投債試圖提前置換,但均因置換對價不及預期未被投資人通過。

  另一方面,隨著市場利率提升,地方債本身的發行利率也在4%以上,融資的優勢也在減弱。數據顯示,2017年12月5日,3年期固定利率地方政府債發行利率升至4.1%,而1年期貸款基礎利率只不過4.3%,因此政府發行地方債相對于銀行信貸并不具備優勢。

  圖18:地方政府發債成本

  數據來源:Wind 寶城期貨金融研究所

  2017年地方債監管政策頻出,利用PPP、政府出資的各類基金、政府購買服務等變相違法違規舉債的行為都在監管之列,地方違法違規舉債行為查處力度空前。

  再次,PPP項目擴張也將放緩,一方面,財政部43號文和新預算法實施后地方政府舉債被規范,而11月10日發布92號文,《關于規范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》對PPP項目庫清理,進一步規范政府和社會資本合作(PPP)項目運作,防止PPP異化為新的融資平臺,堅決遏制隱性債務風險增量,這意味著政府通過PPP項目做隱形融資的渠道被堵住,

  另一方面,政策性債務發行利率上升,在很大程度上引發包括“棚改”等一系列重大項目的資金來源,這也是中央經濟工作會議提出財政向重大項目傾斜的主要原因,但財政支持不能加杠桿,包括國開債發行規模下降,只能落實原有項目庫里面的重要PPP項目。數據顯示,2017年9月,抵押補充貸款(PSL)回落至324億元,3月份一度高達1089億元。國開行資金來源除了央行的PSL,還包括發行政策性金融債。截止2017年12月14日,國開行5年期固定利率債發債利率升至4.745%,為2014年9月23日最高記錄。

  圖19:政策性金融債發債利率上升

  數據來源:Wind 寶城期貨金融研究所

  2.2居民加杠桿將放緩

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